好VC 坏VC

 

对于绝大多数创业者而言，最最要命的问题是，没有足够的钱来维持公司的运转。

 

一元钱难倒英雄汉。你无法像解决技术、生产、销售等其他问题一样解决这个问题，因为你不得不看着别人的脸色行事。

找谁借钱合适呢？最近十年来，风险投资（Venture Capital ,下文简称VC）在国内变成一个很时髦的事。想必你也听说过很多牛人在VC的支持下，一把成功的例子。但我还是要劝你，90%以上的生意是不需要风险投资的。父母、亲戚、朋友、大款暴发户，他们的钱都比风险投资商的好拿。甚至政府和银行，只要你有“办法”能搞得定。

 

为什么VC的钱是烫手的钱？

 

因为这些钱的要求是最苛刻的，附加条件是最多的。本质上，VC给你的每一分钱都是你们的血汗钱，因为这些钱代表着投资商拿走了一部分你们的股份，而你所抵押的则是你的未来收益，你的公司也不再由你一人话事。

 

更大的危险在于，你的创业从此走上了一条华容道。要么IPO或者被并购，帮助VC获利退出，要么把钱烧光清算死掉。总之甭再想着小而美的独立存在，哪几乎是不可能的。

 

以我所见，VC是一帮推销金钱的家伙（并无贬义），要在有限时间内把大笔的钱下注在有限的十到二十个项目中，其实就是合法的赌博。

 

他们很现实，如果你是一个难得的连续创业家，比如季琦、周鸿祎，或者是从大公司走出来战功显赫的高管，像陈义红、王峰这样的，风投会追着给你钱。但大多数创业者刚开始根本不像一个Superman，所以，选择是双向的。

 

在2007年之前，中国的风险投资是一个供给远大于需求的买方市场。太多饥饿的创业公司在追逐少数“聪明的钱”。这两年，情形似乎正在发生变化。在像移动互联网、电子商务、清洁环保、消费服务等这样的热门领域，买方市场正在向卖方市场过渡。

 

确实，如今中国已是全球第二大的VC集中营，热钱砸到你头上的几率比以往任何时候都要高了。仅仅2010年第一季度，就有超过5.7亿美元的创投基金，31美元的成长基金被募集。第二季度，新募集的创投基金超过18亿美元，成长基金22亿美元（根据Chinaventure投中集团的数据）。

 

坏消息是，太多的傻钱闲钱正在稀释少数“聪明的钱”。一大批没经验没性格没伤过的家伙匆忙上阵。他们也许是不错的MBA、会计师、咨询顾问、券商投行甚至技术官僚，但对于如何成为一个真正的VC投手，还严重准备不足。

 

前一段，经纬创投的管理合伙人，也曾是易趣创始人的邵亦波在新浪微博上抱怨，他在自己投资创办的一家公司的董事会上碰到一些实在不怎么样的VC。公司的CEO、他的创业伙伴被折磨得很惨。公司做得很好，但是因为这些VC，CEO浪费无数时间，错过很多机会。邵老大自己创过业融过资成功过，现在又是干风投这行的，如果他都觉得碰上坏VC搞不定很Trouble,没有他们会做得更好。其他人可想而知。

 

现在是创业板高潮未退，中国概念一卖就灵的时候，根本看不出谁是好VC谁是坏VC。但我相信，不出三年，中国的风险投资业将会出现一地鸡毛的局面。点石成金的反过来也可以点金成铁。只是未来，好VC上天堂，坏VC会下地狱吗？

 

没有哪个投资人的脸上会写着我是坏VC。那么，对于下定决心要引入风险投资的创业者来说，学会一点辨别就非常有必要。

 

 

和深圳的成功创业家、天使投资人杨向阳交流，我问他怎样才算最好的风险投资人？他觉得，得像他的朋友赛富投资的老大阎炎一样，“够贪婪，够冷酷”。

 

　　“什么叫贪婪？贪婪就是充满希望，下注在一个看起来只有万分之一可能的事情。所谓冷酷，就是同时要保持非常冷静和高度理性，不能为某些表面的东西所诱惑。”两人的共同朋友、深港产学研创投的老大厉伟对这句话做了完美的诠释。

 

本质上，风险投资是一个代客理财的金融服务业。VC的真正客户不是创业者，而是大大小小的LP(从退休基金到煤老板)。后者才决定了他们的管理费和分红到底能拿多少。

 

这个行业高度奉行着优胜劣汰的定律。TOP10的领先者会掠走80%的利润。衡量这些VC的首要标准，绝对不是创业者的满意度，而是IRR（内部回报率）。所以，你该知道VC的屁股会坐在哪一边。

 

好的风险投资人一定是个精明的生意人。今年在海外IPO的一家消费品制造企业，早几年曾因为创始人不合分家，资金链一度濒临断裂。当时，企业老板不得不四处委托中介找钱。一家有实业背景的本土基金和一家海外基金同时表示了兴趣。前者开出的条件宽松，但决策程序太长。而后者可以在一个月内就把资金打到企业账户上，不过条件苛刻。这位老板选择了后者。为了省钱救命，甚至连律师费都没花就签了一大堆英文文件。日后才明白，其中不但有优先清算权等条款，而且大大稀释了他的股权。后来公司上市，收获最丰的是VC。老板自己一边骂VC冷血，一边也承认，就算当时知道这一切，可能还是会签。

 

全球最牛的VC之一红杉，其口号是做“创业者背后的创业者”。在经济光景好的时候，创业者和VC的利益高度一致，都要把企业价值做到最大化。可一旦经济出现危机，VC们首先考虑的是就是项目资金的安全性和可退出。Zappos的创始人Tony谢，谈到为什么要把企业以12亿美元卖给之前再三拒绝的亚马逊时，直言就是红杉的压力。在此役中，后者的4000万美元投资以6倍回报安全落袋。

 

前一段参加某论坛，有一位半成品创业家在台上公开炮轰投资人是趁火打劫的，是骗子，舆论哗然。个人猜测，这位创始人之所以开火，是因为投他们的基金之一，最近又投资三家B2C公司，没把鸡蛋放一个篮子里，让其心中很是不爽。毕竟他们是咬得很紧的竞争对手。会不会这商业秘密都共享呢？可是，跟这个公司时间最长的VC都十年了，还在等着上市的果子，这些VC能不着急退出吗？

 

创业者和投资人之间，不是找结婚对象，而是挑舞伴。如果一开始把VC想象成天使，很容易一厢情愿，蜜月期过后，才发现对方是凤姐就可怕了。婚姻是长久契约，舞伴可以轮换，而且早晚要分开。既得根据彼此需求相互吸引，更要展示默契秀出舞技让外人鼓掌。Business is business ,一旦曲终人散，各取所需各回各家吧。

 

沈南鹏觉得，最好的投资是不用VC操心的投资。最好的投资只需要一把就够，最好的投资是锦上添花，但前提是创业者真是那块料。

 

那些喜欢扮演天使爱当导师的VC，更像是在培养自己的“转世灵童”。他们往往并不知道自己真正要的是什么。他们从一开始就对被投对象缺乏理性判断并把个人情感带入其中。他们希望用自己的海外成功经历来言传身教，他们当然喜欢心悦诚服的好学生，但好学生就一定是好的创业者吗？请各位别对号入座。

 

还有一些肩负政府意旨国有身份的风投，他们动辄就是从国家战略产业布局出发考虑，无原则地滥施母爱，慷慨地支持“家养企业”甚至官二代企业。他们的钱不是不能要，但你要考虑，你将来想和一帮什么样的公司在一块？

 

我还见过一个由江浙富二代小朋友搞的VC，钱是父辈给的。他们从国外留学回来，还带着对世界美好而单纯的想象。投了几个大学生创业的案子，可学生自己还搞没清楚商业怎么玩，最后都成了血淋淋的教训。

 

一个不讲专业化、不以市场效率最大化为原则的风投，把钱像施化肥一样撒给那些生命力微弱的种子，不是浪费又是什么呢？

 

 

“投资人帮你是情分，计算你是本分，帮得到你是戏份”。这是成功融资过多次的连续创业家孙陶然的实话实说。

 

几乎每一个VC都会跟你强调：除了钱，我们还能帮你更多。姑妄听之，以下几件事他们也许能帮上忙。1，钱；2， 找个靠谱的CFO，挖几个简历漂亮的大公司高管；3，提供信用背书，介绍几个客户、渠道或者供应商； 4， 更牛的能帮你摆平产权官司法律纠纷，我听说过某VC大佬干过从监狱里把创始人捞出来的事。

 

邵亦波坦承，VC成事不足（哪有公司只靠VC做成的？），败事有余（在董事会上有一票否决权）。好医生都牢记一句话：first and foremost, do no harm.意思是第一重要的不是把病人医好而是不要病人医的更糟糕。这同样适合VC。好VC知道谁是主角谁是配角：公司的成功，95%以上来自于一个全身心投入的创始人。既然投了他，就应该充分信任他。坏VC觉得自己见多识广，处处插一脚，不知道做快的决定、灵活调整是小公司赢的原因。

 

2001年8月，李彦宏要从后台技术提供商转型成为独立门户网站的时候，董事会里没有一个人举手赞成。因为，该举动会立刻得罪中国最大的几家门户网站。李彦宏跟所有VC大吵了一整天，甚至以辞职相威胁，最后才摆平。VC所考虑的一定是最安全的决策，却未必是对企业最正确的决策。

 

好VC和好创业者是互相成就的事。VC只知道数字数字数字，而创业者更依赖直觉直觉直觉。在企业的成长期，直觉往往比数字更管用。

 

有时候，风投会希望在公司里设置一个他们选定的更具商业经验的CEO或者总裁，当他们认为创始人自身存在一些缺陷的时候。Google找了施密特就是对的。乔布斯用了一个成熟稳重卖糖水的经理人来管理他的公司，结果差点就毁了Apple。还有YAHOO，纳赛尔生生把一家技术公司做成了一个媒体广告公司。

 

红杉投过Amazon、Google和硅谷各大著名公司，就是没办法投进去facebook，为什么？因为这家创投当年将肖恩帕克从他自己创办的公司Plaxo赶出去，而肖恩后来被马克扎克伯格清癯当上了Facebook的总裁。在他的示意下，马克以一身睡衣走进红杉的办公室，明显的戏弄。马克后来谨记将董事会的权力紧紧揽在手上。但肖恩后来还是被风投ACCEL请出了Facebook，理由是涉嫌吸大麻丑闻。

 

圈中有一些素以作风强势著称的VC。我观察过一些他们投的项目，成则大成，败则大败。如果创业者本身素质很强，自己有主见有商业感觉，那么高手过招，遇强更强。乡村基的创始人李红的经验是，不要给风投以任何做决策的机会，相信自己的判断。

 

反之，如果创业者仅仅长于技术或者创意，就很容易按照VC设计的商业路线走，甚至被VC找来的CEO接替。这还不算杯具，如果VC的合伙人当了董事长，CEO又是职业经理人，那么创始人的角色就尴尬了。在国内，完全靠职业经理人做成功的我还真没见过几个。

 

3，好VC敢拍板不含糊,坏VC只跟风不靠谱

 

美元日元人民币都是钱。创业者选VC, 跟索斯比拍古董CCAV卖标王不一样，不是谁出价最高就给谁。也不是谁名气大就给谁。我的建议是和任何可能最快提供资金的人谈生意。跟最肯花时间理解你的人谈生意。

 

为什么？美国有个网站叫Thefounded.com,是硅谷一个连续创业家做的。在这个实名交费注册但可以匿名评论的社区里，创业者可以在上面对各家风险投资商进行排名、评估。以5分制的形式，从历史纪录、经营能力、决策效率、有利的交易条款、执行援助(track record, operating competence, pitching efficiency, favorable deal terms and execution assistance)等五个维度来打分，并给出评价意见。很有意思，硅谷里那些鼎鼎大名的基金并未名列前茅，反而是一些中小基金更受创业者肯定。

 

 

VC是群居动物。他们很聪明，二级市场热什么大家投什么？尚德火了，光伏制造商可以从第一名投到第十二名；新东方红了，厨师培训都敢拿千万美元融资。现在，只要是能上创业板的项目，不管以前看不看得上，阿猫阿狗都来抢。

 

风险投资其实很害怕风险，一个未经验证过的商业模式，要想融到钱是相当困难的。因此，好VC才稀有。跟随潮流不NB，制造潮流才是真正的大牛。像IDG投连锁酒店，达晨投养鸡场，没人敢投你敢投，投对了就是先驱，投不对就是先烈。“羊群效应”看似安全，但事实上在一个行业里，所有被投的企业最多也不过1/4能幸运上市。

 

调研严谨估值谨慎规则透明决策爽快的是好VC，那些出价高没经验混不怕的敢死队可能坏你大事。

 

没有一个企业是完美无缺的，好VC能从别人看不到的角落发现你的价值。愿意为你冒风险的VC，你就该帮它分担点风险。毕竟，谁都喜欢便宜货。做生意总不能把好处都占了。

 

 

和朋友谈及某TMT产业早期旗帜人物，这几年转做风投。项目有一些，但没见到过成功的。推敲原因，第一，该大人物自己靠造梦起家，也容易被别人的梦激动；第二，他知道趋势前沿，但对技术产品模式没下苦功精研；第三，他善于编织资源网络人脉，喜欢投干大事的公司。但成功者都是从小事干起。投资终究还得理性。

 

我所见的圈内一流VC，只要还在一线战斗的。每周工作没法低于60个小时。你想想，至少得在5个以上被投公司董事会任职，还要有30%以上的时间学习新知识看新项目，再参与基金内部讨论和行业会议，带团队，给LP汇报等事务。

 

某VC前几年深陷是非漩涡，压力大到不行，今年起却“天胡地胡”。老大的发型也从上海滩背头换成了平头。他过去是完美主义者，以为光勤奋+聪明就够了。可要求太高，投得太急，整了一些烂案子。后来学会了自省，知道总有一半以上的案子是不成功的。能不能一直坐在这个赌桌上，幸运是第一位。

 

VC这行，是长期博弈，背景关系吃不了一辈子。我知道一家新锐基金被圈内很多人批评，讲他们做事太独，扩张太快，手段太嚣张。但他们屡屡投出让业界看不懂的案子，很多只是功夫下得够深，视野比别人更宽罢了。我看过他们做的一份3万字的行业研究报告，是我见过的最好之列，大量文献收集和田野考察，没有任何废话套话，逻辑清晰，结论明确。成功没有侥幸，号称有关系有背景的人多了，能比没背景的更勤奋玩命才叫本事。

 

 

衡量一家风险投资机构的水准，不仅要看木桶里最长的板——管理合伙人，还要看最短的板——副总裁、投资经理、分析师。他们大部分时间跟创业者泡在一起的。有些基金是大牌“Tiffiny”,可发给你的只是一个“钥匙扣”。这个时候，所以我建议你对其建议的价值保持审慎怀疑。

 

在这个行业里，一头狮子指挥的一群绵羊未必斗得过一头老狼带领的一群土狼。

 

 

深创投和达晨创投都是1999年成立的，为了创业板而开。结果等了6年账面上还是赤字。这就是风险投资的特点：高风险低流动的资产。刚开始的时候想着时间会很短。但实际上他会让你等上5年甚至10年。

 

1996年成立的麦考林，当时是一家目录邮购公司。美国华平基金投的，结果连着亏损了8年。2004年才盈利。2008年华平基金终于熬不住了，把股份转卖给红杉。现在打扮成了一家电子商务公司去美国上市。

 

每个企业都有自己的发展节奏。种庄稼的农民都知道，你把种子播下去了，水呀肥呀都浇上了，就该顺从大自然的魔力。不能三天两头，把土刨开来看看，为什么还不长苗。

 

中国很多企业是VC投了以后变坏的。行家说，许多公司在接受风投一年之后，会发生迥然不同的变化。“艺高人胆大”的，能够驾驭增长，一鼓作气IPO。反之，那些有钱之后盲目扩张的，或者是创始人把公司的钱拿到自己腰包，会导致业务停滞甚至走下坡路。

 

邵亦波说，做投资者，总会有贪婪（再等个更好的价钱吧）或恐惧的时候（快卖吧）。面临大决定，好VC会把自己的心态与底线和创业者说清楚，信任创业者为自己和投资人去争取最大的利益。坏VC不知道自己要什么，今天贪婪，明天恐惧，天天和创业者打电话，每一轮谈判都有新的的主意或要求，让人哭笑不得。

 

好的VC接受创业者每三个决定中一个可能是错的。他们知道信任创业者做决定有可能成功也可能失败，但不信任创业者做决定必死无疑。坏VC希望创业者什么错误都不犯，每个决定他们都要插一脚拖半天。不知道他们这些火鸡绑在老鹰身上让老鹰飞不起来。

 

对赌这件事，是浮士德和魔鬼做交易。中国人不舍得让步，天性好赌，而且创业者更了解企业的情况，赌赢的几率的确也更大。但只要赌上了，你的心态就会发生扭曲，企业就会做短期行为。江南春也曾是逢赌必赢的高手，跟投资商赌、跟收购对象赌，无往不利，可是祸躲不过，赌瘾不会说戒就戒掉的。好VC宁肯不赌也不愿意赌赢，因为一旦不幸真是他们赌赢了，那么离投资失败也就不远了。

 

最后，还有一个特别简单的方法：好VC敢拿自己兜里的钱陪你一起玩,坏VC转过身就得找你拿回扣。不信你试试！