软银：电子商务我们希望得到合理市场价

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软银中国———VC业内的领军企业，在马云还只有18个人创业时，就投下了一笔天使资金。此后，淘宝、分众传媒、PPLIVE都没有逃过他们的敏锐目光。当下，电子商务风起云涌，这家传奇式的V C又有些什么新的投资思路？软银中国主管合伙人华平博士接受了南都记者的采访，回答了这个问题。

Q南方都市报：你曾在2009年提到，任何行业都遵循“二八定律”，V C /PE也不例外。同时这个行业鱼龙混杂，你预计未来三五年内必将重新洗牌。现在2年多过去了，行业环境发生了变化吗？

A华平：当时，我的判断是行业会有个震荡，有些企业会冲出来成为领头羊，有些会掉队甚至消失，这是一个趋势。目前，创业仍相当活跃，尽管企业的运作成本高昂，但是估值也很高。如果企业估值过高，会导致很多创业者和投资公司不理性，一旦IPO成功就急于抛售股票，换取高额的利润回报。

不过，中国的资本市场整体已悄然发生变化。近期，创业板、中小板连续出现破发的现象，使得过高的估值得到重新调整，PE(市盈率)从60多降到40。这说明，其实，资本市场正在调节，向一个更健康的状态发展，这股调整趋势很快就会波及到V C/PE(私募基金)。

Q南都：当年软银中国押宝阿里巴巴，你解释，做决定的因素是人，“马云的团队不是临时纠集的，能把这18个人整在一起创业，说明马云领导力很强。”你为什么会把马云个人作第一要素？另外，创业者的财务数据会在考察范围吗？

A华平：对于我们来说，在考察初期项目时，人的因素的考量是最重要的。因为市场开拓、渠道建设、团队建设都离不开一个有远见、有领导才华、有凝聚力的领导者，带领团队往前冲。此时，创业者也不可能提供什么财务数据。等4年或5年后，企业有了一定的基础才可以做量化分析。我们会尽量找到一个平衡点，只有多方面兼顾，才能看出企业将来的成长性。

Q南都：软银中国的团队成员宋安澜博士曾提到，“现在网络商城的估值巨高，软银中国一般不会去投。”现在电子商务领域是否存在泡沫？你们还会持续关注该领域吗？

A华平：目前，总体来讲，电子商务企业确实估值偏高，但是并不等于说软银中国就不做这个领域的投资。其实，软银中国从2000年就开始关注电子商务，像阿里巴巴、淘宝以及一些与电子商务相关的服务企业，我们都参与了投资。现在希望能得到合理的市场价格，不要太高也不要太低。

Q南都：最近，团购鼻祖G roupon提交IPO申请，一旦成功，必将触动国内团购网站的神经。但是不少投资人却认为过热了，而且对其商业模式的争议也很多，甚至认为是昙花一现，你的观点呢？

A华平：团购让消费者享受到集中采购、规模效应的好处。这个模式对消费者是有价值的。既然有价值，肯定就有市场。但团购模式的地位并不高，商业模式简单，大家都能看得懂、学得会，更多的只能是靠声誉、消费者满意度等因素来决定能否够成功，当然，前期也需要砸钱。

Q南都，早前，软银中国投资了一家深圳的移动搜索企业。业内认为，在3G、智能终端普及的背景下，移动互联网行业在将来必定有较大规模的爆发。对此，软银中国在这块领域打算怎样布局？

A华平：移动互联网整个产业链我们都在关注，包括搜索、应用服务、设施等领域。

采写：南都记者　潘奋图